Los denominados contratos de cero días antes de expiración (0DTE en inglés) tienen una fuerte presencia en los mercados bursátiles desde inicios de 2023. Durante las últimas semanas el asunto está tomando un aire casi alarmante para algunos analistas de Wall Street. ¿Tienen fundamentos los temores que generan estas opciones?
La naturaleza de estos contratos a corto plazo apilados podría provocar una oleada de volatilidad en el mundo de los activos financieros. La misma podría contagiar los mercados en su conjunto y provocar grandes problemas a todos los inversores. En otras palabras, lo que pudiera ser una estrategia de riesgo más tiene el potencial parar provocar al menos una costosa escaramuza.
El ascenso de estas opciones muestra que los inversores, tanto minoristas como institucionales, buscan sacar provecho con comercio intradiario. Ahora, con los mercados a la baja, estos contratos parecen cobrar mayor fuerza, según reportó recientemente Bloomberg.
¿Qué son los contratos de cero días antes de expiración?
Los contratos de cero días, como sugiere su nombre, son apuestas que se vencen antes de que se cumplan las 24 horas de activación. Estas opciones pueden vincularse con índices, fondos cotizados de bolsa (ETF) y también con acciones individuales.
En este punto cabe la interrogante de por qué fueron populares con los mercados en alza y también con la actual situación negativa. La respuesta a esto tampoco guarda misterios. Considerando que el tiempo de vencimiento de los 0DTE es limitado, su valor tiende a depreciarse rápidamente. Esto les convierte en una opción apetecible para los vendedores.
Solamente el pasado jueves, un total de 1,8 millones de contratos 0DTE cambiaron de manos dentro del S&P500, según Nomura Securities International. Esto representó un récord del 55% del volumen total del índice de referencia. Este volumen es absolutamente sobresaliente y de allí que otorguemos el llamativo titular de «ciencia ficción». Puntualmente, a mediados de agosto, los contratos de cero días se apuntaron, ¡cuatro de sus 10 sesiones más negociadas de toda la historia!
Como ya se insinuó, el impulso de estas opciones coincidió con un inesperado cambio de contexto del mercado en 2023. Esta situación rápida generó mayores posibilidades para las inversiones de riesgo e hizo apetitosas las denominadas apuestas de opciones «cercanas al dinero».
¿Ruptura en el impulso alcista de 2023?
A principios de año se esperaba una situación de deterioro de los mercados similar a la de 2022. Las condiciones de una economía de altas tasas de interés hacían pensar que la recesión estaba a la vuelta de la esquina en la economía estadounidense. Sin embargo, la realidad fue totalmente distinta, con un S&P500 con un +28% en un plazo de 10 meses.
No obstante, el panorama parece cambiar rápidamente con un evidente sangramiento de los activos bursátiles. Durante las últimas dos semanas, los futuros del S&P500 eliminaron ganancias de al menos un 0,9% en sesiones separadas. Si todos los cálculos son correctos, esto no es otra cosa que una ruptura del impulso alcista característico de 2023.
Precisamente, bajo estas condiciones atractivas para los vendedores es que se apilan los contratos de cero días antes de expiración. La presión de venta intradiaria «impulsó un cambio de comportamiento en el espacio 0DTE frente a lo que hemos visto en gran medida durante el rally», expresa a Bloomberg Charlie McEllingott, estratega de activos cruzados de Nomura.
El cambio de tendencia de los mercados a estas alturas de 2023 está llevando a los apostadores de 0DTE a poner el peso al otro lado de la balanza. En consecuencia, sus operaciones pasan del terreno alcista al bajista. ¿Es posible que esto sea una señal de que un nuevo mercado bajista se aproxima? Probablemente.
