¿Cuáles han sido los últimos movimientos de financiación de ventas de dólares en Japón?

A medida que los gobiernos intentan reacomodar sus economías, las políticas monetarias y fiscales requieren cierto seguimiento. En esta ocasión, se especula que el Ministerio de Finanzas de Japón hizo una intervención: vendió valores para la financiación de las ventas de dólares. ¿Podría esto generar más volatilidad en el mercado del Tesoro? Veamos.

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¿Cuál es el contexto actual?

Los bancos centrales extranjeros se habían deshecho de las tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU., hasta hace dos semanas. Esto sugería que las instituciones estaban vendiendo bonos para acumular efectivo, incluyendo Japón.

Sin embargo, en septiembre habían aplicado ya una medida de venta de valores que financiaran sus ventas de dólares. El Ministerio de Finanzas reveló entonces que gastó 2,84 billones de yenes (USD 19.700 millones) para frenar la caída del yen. Esta sería su primera intervención para respaldar la moneda desde 1998. Algunos analistas habían estimado la intervención en hasta 3,6 billones de yenes.

En este momento, también existe la posibilidad de que el Banco de Japón (BOJ) agote los fondos disponibles estacionados en el acuerdo de recompra inversa extranjera de la Reserva Federal.

«La preocupación es que incluso si el BOJ tiene efectivo para la intervención ahora, la tasa a la que están interviniendo requerirá que vendan más bonos del Tesoro para futuras intervenciones». «Eso es realmente lo que está impulsando el miedo», dijo el estratega de TD Securities, Gennadiy Goldberg en entrevista con Bloomberg.

¿Cuáles han sido las señales de hablar de una venta como financiación de una intervención en Japón?

Los bonos del Tesoro se abarataron en las primeras operaciones del viernes, con rendimientos que se dispararon en el extremo largo y los diferenciales se acentuaron. Todo esto mientras los operadores se preparaban para una posible intervención japonesa a medida que el yen superaba los 150.

Los expertos en Wall Street inicialmente asumieron que Japón retiró efectivo de la Reserva Federal. Después de todo, este país ha sido históricamente el mayor usuario del grupo de repos inversos extranjeros. Se estima que tienen más de US$ 110 mil millones en efectivo estacionado allí, según muestran los datos.

En cambio, las reservas de divisas del Ministerio de Finanzas para septiembre mostraron que los valores tenían un valor de US$ 985 mil millones desde US$ 1,037 billones del mes anterior. Asimismo, notamos que los depósitos cambiaron poco, una indicación de que Japón vendió tenencias para financiar su intervención.

¿Qué ocurre con las tenencias de los bancos centrales extranjeros en la FED?

Sin embargo, los bancos centrales extranjeros repusieron sus tenencias del Tesoro en la Fed de Nueva York, con un aumento total de US$ 6 mil millones durante la semana del 19 de octubre. En comparación, las tenencias oficiales de bonos del Tesoro cayeron US$ 82 mil millones en las seis semanas que terminaron el 5 de octubre.

Mientras tanto, estos bancos depositaron US$ 330 mil millones en el acuerdo de recompra inversa de la Fed, según datos para el período hasta el 19 de octubre. Esto estuvo por debajo del récord de US$ 333 mil millones de la semana anterior. No obstante, eso sigue siendo US$ 55 mil millones por encima del promedio del año hasta la fecha.

Los datos de la próxima semana sobre las tenencias del Tesoro y el efectivo retenido en el servicio de repos extranjeros de la Fed pueden brindar más información sobre los flujos de fondos y la fuente de financiación que precedió inmediatamente a la intervención de Japón.